Методы сравнительного подхода

Сравнительный подход

Сравнительный подход основан на принципе замещения, который говорит о том, что стоимость предприятия не может сильно отличаться от стоимости другой организации, обладающей эквивалентной для потенциального покупателя полезностью.

Достоинством сравнительного подхода является реальное отражение реального спроса и предложения, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.

Сравнительный подход реализуется посредством трех основных методов.

  1. Метод сделок, или метод продаж, базируется на сборе и анализе информации по реальным сделкам купли-продажи организаций-аналогов. Однако сбор подобной информации затруднен, что в большей мере усугубляется наличием двойных цен (реальных цен купли-продажи и цен для налоговых органов) и небольшим объемом сделок на российском фондовом рынке. Соответственно, использование данного метода целесообразно при наличии информации по реальным сделкам купли-продажи организаций-аналогов и большого объема сделок на фондовой бирже.

  2. Метод отраслевых коэффициентов, или метод соотношений по видам экономической деятельности, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и важнейшими производственно-финансовыми показателями. Проблема применения данного метода заключается в отсутствии надежной статистики в российских условиях, необходимой для расчета этих коэффициентов.

  3. Метод организации-аналога, или метод рынка капитала, основан на рыночных ценах акций сходных организаций. Предполагается, что инвестор, действуя по принципу замещения, может инвестировать либо в организации, у которых известна цена акции, либо в оцениваемую организацию, которая не размещает своих акций на фондовом рынке. Этот метод основывается на финансовом анализе оцениваемой и сопоставимых организаций.

Метод рынка капитала или метод организации-аналога является наиболее приоритетным для практического применения в рамках сравнительного подхода, поскольку основан на реальных ценах акций, сложившихся на фондовом рынке.

Применение сравнительного подхода позволяет получить предварительную оценку рыночной стоимости компании при сопоставлении с результатами деятельности предприятия-аналога. Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов. Эти расчеты полезны и для оценки конкурентоспособности организации, определения приоритетов развития бизнеса.

Сравнительный подход отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности организации, в то время как, например, доходный подход ориентирован на прогнозы будущих периодов.

Доходный подход

При оценке стоимости предприятия на основе доходного подхода основой расчетов служит доход, который, как предполагается, может получить предприятие в будущем.

Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор приобретает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий инвестору окупить инвестиции, получить прибыль и, в конечном счете, повысить свое благосостояние.

Существует два основных метода пересчета чистого дохода в текущую стоимость:

  • метод капитализации дохода;
  • метод дисконтированных денежных потоков.

Метод капитализации дохода используется в случае, если ожидается, что будущие чистые доходы приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми. Причем доходы являются значительными положительными величинами, т.е. бизнес будет стабильно развиваться.

Метод дисконтированных денежных потоков используется, когда ожидается, что уровни денежных потоков будут существенно варьировать от периода к периоду.

Доходный подход позволяет получить наиболее достоверную информацию о стоимости предприятия, отражающую будущие ожидания инвестора от финансовых вложений в него. Именно поэтому при оценке бизнеса компании методы доходного подхода наиболее предпочтительны.

Затратный подход

Затратный подход оценки бизнеса соответствует международным принципам бухгалтерского учета и широко используется на практике и включает:

  • метод накопления чистых активов – используется при определении рыночной стоимости действующей организации;
  • метод ликвидационной стоимости – применяется при определении ликвидационной стоимости ликвидируемого предприятия.

Затратный подход – это подход к определению стоимости объекта, при котором применяется стоимость замещения, т.е. сумма, которая потребовалась бы в настоящий момент для замены объекта.

Стоимость замещения актива, согласно затратному методу, должна быть скорректирована с учетом следующих факторов: физического износа; функционального (технологического) устаревания; экономического (внешнего) устаревания (например, появления более совершенных моделей оборудования).

По мнению В.А. Щербакова и Н.А. Щербаковой: «затратный подход может быть единственно возможным к применению, например, в случае сильной экономической нестабильности, приводящей к существенным затруднениям при прогнозировании денежных потоков и сложности поиска или противоречивости информации о продажах аналогов, поэтому в конце 1990-х гг. в России бизнес часто оценивался только согласно затратному подходу» .

Таким образом, можно сделать вывод, что целью финансового подхода при определении стоимости предприятия является получение системы взаимосвязанных параметров, характеризующих доходность, рискованность и конкурентоспособность бизнеса.

В качестве информационной базы оценки используется информация о деятельности предприятия, позволяющая оценить эффективность бизнеса с учетом влияния факторов как внутренней, так и внешней среды.

Литература

  1. Косорукова И.В. Методологические проблемы оценки стоимости бизнеса: теория и практика: монография. М.: СинергияПРЕСС, 2012.
  2. Салмин П.С., Поляева О.В. Проблемы оценки стоимости организации // Экономический анализ. 2009. №34.
  3. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). 3-е изд., перераб. и доп. М.: Омега-Л, 2009.

Метод рынка капитала (компании-аналога)

Метод рынка капитала, или метод компании-аналога, основан на сформировавшихся на фондовом рынке рыночных ценах акций сходных компаний. Базой для сравнения служит цена за одну обыкновенную (простую) акцию сходных компаний на фондовых рынках. При этом цена одной акции меняется в зависимости от величины приобретаемого пакета – контрольного (мажоритарного) или неконтрольного (миноритарного). Основу метода составляет финансовый анализ оцениваемой компании и сопоставимых компаний. Преимущество данного метода заключается в использовании, как правило, фактической информации, а не прогнозных данных, которым присуща известная неопределенность.

Основные этапы оценки предприятия методом компании-аналога:

1) изучение рынка и сбор необходимой информации;

2) сопоставление списка аналогичных предприятий;

3) финансовый анализ и повышение уровня сопоставимости информации;

4) расчёт ценовых мультипликаторов;

5) выбор величины мультипликатора, которую целесообразно применить к оцениваемой компании;

6) определение итоговой величины стоимости оцениваемого предприятия.

7) внесение итоговых корректировок.

Оценка бизнеса методом компании-аналога основана на использовании двух типов информации: рыночной и финансовой.

Рыночная информация включает данные о фактических ценах купли-продажи акций компании, сходной с оцениваемой, а также информацию о количестве акций в обращении. Качество и доступность ценовой информации зависит от уровня развития фондового рынка.

Финансовая информация представлена официальной бухгалтерской и финансовой отчётностью, а также дополнительными сведениями, перечень которых определяется непосредственно оценщиком в зависимости от конкретных условий оценки. Финансовая информация должна быть представлена отчётностью за текущий год и предшествующий период.

При применении данного метода важную роль играет подбор предприятий-аналогов для сравнения. Идеальные предприятия-аналоги – те, которые действуют в той же отрасли, что и оцениваемое предприятие, ведут подобные хозяйственные операции, близки по размеру и т. д. Поиск аналогичных предприятий должен базироваться на достаточно жестких критериях отбора, среди которых можно выделить:

• принадлежность к одной и той же отрасли;

• достаточно высокое сходство выпускаемой продукции и ассортимента;

• примерное равенство объёма и качества производимой продукции;

• товарную и территориальную диверсификацию;

• одинаковые стадии жизненного цикла компаний (например, стадии роста или упадка);

• сходные по размеру производственные мощности;

• технологическую и техническую оснащённость;

• сопоставимые стратегии развития компаний;

• примерно одинаковые уровни рисков, связанных с предпринимательской деятельностью;

• примерно равную степень учёта климатических и территориальных различий или особенностей;

• сопоставимость по числовым оценкам экономических и финансовых показателей компаний (выручка, численность, стоимость активов и т. д.);

• сопоставимость предполагаемой сделки (форма сделки, условия финансирования, условия оплаты и т. д.).

Важная часть оценки по методу рынка капитала – анализ финансового положения компании и сопоставление с предприятиями-аналогами. При сравнительном подходе к оценке предприятия используются все традиционные приёмы и методы финансового анализа. Система аналитических показателей и критериев сравнения, применяемых при анализе финансового положения компании, так же, как и методология оценки стоимости компании в целом, зависит от сформулированной собственником цели оценки.

Заключительный этап оценки бизнеса с использованием сравнительного подхода – сведение воедино полученных результатов. Применение различных мультипликаторов (после всех необходимых корректировок) даёт оценщику различные варианты стоимости предприятия. Выбор окончательного результата основан на придании процентного веса каждому подходу. Обычно если активы предприятия незначительны по сравнению с получаемой прибылью, следует полагаться на мультипликатор цена/прибыль (денежный поток); если же прибыль практически отсутствует, то целесообразно основываться на мультипликаторе цена/стоимость активов.

Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения всей совокупности ценовых мультипликаторов, должна быть откорректирована в соответствии с конкретными условиями оценки бизнеса.

Наибольшая сложность при применении данного метода заключается в необходимости выбора подходящей компании-аналога. Между тем на российском рынке отсутствует достаточная по объёму статистика продаж бизнеса для получения необходимой для расчётов информации.

Для некоторых отраслей национальной экономики, в которых объёмы ретроспективной информации по сделкам становятся всё более многочисленными (например, телекоммуникации, нефтяная отрасль), значение данного метода постепенно повышается. В остальных случаях этот метод может быть использован как инструмент проверки достоверности результатов расчётов стоимости бизнеса, полученных с помощью других подходов (например, доходного подхода).

В результате оценки компании методом рынка капитала получают стоимость неконтрольного пакета акций с высокой степенью ликвидности. Для того чтобы получить стоимость контрольного пакета в компании, акции которой не продаются на открытом фондовом рынке и финансовая информация по которой широко не представлена, необходимо добавить премию за контроль и вычесть скидку за недостаточную ликвидность.

Метод сделок

Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Он исходит из необходимости определения стоимости готового бизнеса, или, иначе, контрольного (мажоритарного) пакета акций компании-аналога. Цена обыкновенных акций принимается по результатам совершённых ранее сделок на фондовом рынке. В основе метода лежит определение соответствующих мультипликаторов на базе финансового анализа и прогнозирования. Финансовый анализ и сопоставление показателей осуществляются так же, как и в методе рынка капитала.

Этапы процесса оценки бизнеса методом сделок совпадают с этапами оценки бизнеса методом рынка капитала.

Метод сделок применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие или существенно сократить объём выпуска продукции. Кроме того, его используют при сделках по слиянию и поглощению компаний. В отличие от метода рынка капитала здесь уже учтена премия за контроль, а в случае необходимости оценки неконтрольного пакета акций скидка может составлять примерно 40 %.

Как и в методе рынка капитала, при использовании данного метода необходимо вносить поправки к стоимости компании, полученной с помощью мультипликаторов, на неоперационные активы, на избыток (недостаток) собственных средств и страновой риск.

Основным фактором, сдерживающим применение в российской практике метода компании-аналога и метода сделок, является отсутствие достаточной и достоверной ценовой и финансовой информации по отечественным компаниям-аналогам. Однако появление в последние годы фирм, специализирующихся на сборе и анализе подобной информации, а также различных электронных источников – существенный прорыв в данном направлении. Таким образом, дальнейшее развитие оценочной инфраструктуры будет способствовать расширению сферы использования сравнительного подхода.

Дата добавления: 2016-02-02; просмотров: 1575;

Метод сделок

Метод сделок –способ оценки стоимости компании на основе информации о ценах продажи аналогичных компаний целиком или контрольных пакетов акций аналогичных компаний.

Он является частным случаем метода рынка капитала и используется для определения стоимости контрольного пакета акций или всего предприятия целиком или настолько крупного пакета, который дает возможность управлять компанией или влиять на принятие решений.

Этапы процесса оценки бизнеса методами рынка капитала и сделок совпадают, но источником информации при использовании метода сделок является рынок слияний и поглощений.

Как и в методе рынка капитала, при использовании данного метода необходимо вносить поправки к стоимости компании, полученной с помощью мультипликаторов.

Поправки могут включать следующие:

1) поправку на не операционные активы;

2) поправку на избыток (недостаток) собственных средств;

3) корректировку на страновой риск.

Метод отраслевых коэффициентов

Данный метод основан на использовании соотношений между ценой бизнеса (предприятия) и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятий и важнейшими финансовыми характеристиками их деятельности: выручкой, прибылью, денежным потоком. Этот метод можно использовать при оценке компаний топливно-энергетического комплекса, где наблюдается корреляция между рыночной стоимостью компании и объемом реализации.

В учебной литературе приводятся следующие примеры:

  • цена автозаправочной станции колеблется в диапазоне от 0,5 до 2 месячной выручки;
  • цена предприятия розничной торговли составляет 0,75–1,5 суммы, включающей величину чистого годового дохода и стоимости оборудования и запасов;
  • цена бухгалтерских фирм и рекламных агентств составляет 0,5–0,7 годовой выручки;
  • цена ресторана — 0,25–0,5 валовой выручки;
  • цена туристического агентства — 0,04–0,1 валовой выручки.

Золотое правило для некоторых отраслей экономики: «Покупатель не заплатит за предприятие больше 4-х кратной величины среднегодовой прибыли до налогообложения».

Основные положения сравнительного подхода в соответствии с ФСО №7. Преимущества и недостатки сравнительного подхода.

Общие положения сравнительного подхода

Сравнительный подход – это совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объектов оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Исходной предпосылкой применения сравнительного подхода к оценке недвижимости является наличие развитого рынка недвижимости.

Сравнительный подход базируется на трёх основных принципах оценки недвижимости:

1 принцип спроса и предложения;

2 принцип замещения;

3 принцип вклада.

Основополагающим является принцип замещения, который говорит, что при наличии на рынке нескольких схожих объектов, рациональный инвестор не заплатит больше той суммы, в которую обойдётся приобретение недвижимости аналогичной полезности.

Для получения более точного результата оценки требуется тщательный подбор аналогов. Основные требования к аналогу объекта оценки следующие:

1 Аналог похож на объект оценки по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам;

2 Цена аналога объекта оценки известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях

Преимущества и недостатки сравнительного подхода

Основные условия применения сравнительного подхода:

1. Объект не должен быть уникальным;

2. Необходимо наличие сопоставимых аналогов;

3. Информация должна быть исчерпывающей, включающей условия совершения сделок;

4. Факторы, влияющие на стоимость сравниваемых аналогов, должны быть сопоставимыми.

Преимущества сравнительного подхода:

— Позволяет отразить мнение типичных продавцов и покупателей в итоговой оценке;

— Статистически обоснован;

— Позволяет вносить корректировки на отличия сравниваемых объектов;

— При наличии достаточного количества данных для анализа, прост в применении и даёт надёжные результаты.

Недостатки сравнительного подхода:

a)Точность результата оценки наиболее зависима от рыночных данных при расчётах на основе сравнительного подхода;

a) Для правильной оценки необходим большой объём информации и логический анализ скорректированных данных.

Проблемы сравнительного подхода:

1 различия продаж (по набору физических и экономических характеристик и по условиям);

2 сложность сбора информации о фактических ценах продаж;

3 проблемность сбора информации о специфических условиях сделки;

4 зависимость от активности рынка;

5 зависимость от стабильности рынка;

сложность согласования данных о существенно различающихся продажах.

Выбор единиц и элементов сравнения. Классификация и методы выполнения корректировок.

Выбор единиц и элементов сравнения

На различных сегментах рынка недвижимости используются различные единицы сравнения. Как правило, принимаются следующие единицы сравнения земли:

— цена земли за один гектар (как правило с/х земли);

— цена за сотку (массивы под жилищное строительство);

— цена за 1 м2.

Единицы застроенных участков:

— цена за 1 м2 площади;

— цена за 1 м2 чистой площади, подлежащей сдаче в аренду;

— цена за 1 м2 общей площади;

— цена за 1 м3.

Выбор элементов сравнения

Основные критерии выбора сопоставимых объектов (аналогов):

1) права собственности на недвижимость;

2) условия финансирования;

3) условия и время продаж;

4) местоположение;

5) физические характеристики.

В некоторых случаях добавляются следующие элементы сравнения:

1) экономические характеристики (текущие затраты на поддержание объекта в функционально-пригодном состоянии, качество управления, условия и сроки аренды);

2) способ использования;

3) компоненты стоимости, не связанные с недвижимостью.

Классификация и методы выполнения корректировок

Классификация вводимых поправок основана на разных способах расчёта и внесения корректировок на различия, имеющиеся между оцениваемым объектом и объектом аналогом.

Рисунок 15 – Классификация корректировок

Процентные поправки вносятся путём умножения цены продажи объекта аналога или его единицы сравнения на коэффициент, отражающий степень различия в характеристиках объекта-аналога и оцениваемого объекта. К процентным относятся: поправки на местоположение, износ, время продаж.

К денежным поправкам, вносимым к единице сравнения можно отнести поправки на качественные характеристики, а также поправки, рассчитанные статистическими методами.

К денежным поправкам, вносимым к цене проданного объекта аналога в целом, следует отнести поправки на наличие или отсутствие дополнительных улучшений (складских пристроек, автостоянок и т.д.).

Методы внесения поправок:

1 методы, основанные на анализе парных продаж;

2 экспертные методы расчёта и внесения поправок;

3 статистические методы.

Метод парных продаж. Под парной продажей подразумевают продажу двух объектов, в идеале являющихся точной копией друг друга за исключением одного параметра, например местоположения, наличием которого объясняется разница в цене этих объектов.

Экспертные методы. Основу составляет субъективное мнение эксперта-оценщика о том насколько оцениваемый объект хуже или лучше сопоставимого аналога.

Статистические методы. Пользуются при проведении анализа большого количества репрезентативных выборок из базы данных.

Основная проблема при выборе методов оценки бизнеса

По логике при использовании разных подходов, если речь идет об одной и той же компании, результат, то есть стоимость бизнеса, должен быть одинаковым. Однако это не так: во-первых, при разных методах используются разные показатели, во-вторых цифры, которые может предоставлять рынок,не всегда объективны.

Поэтому нужно быть начеку, понимая, что по одним и тем же критериям нельзя оценивать разные бизнесы. Например, невозможно одинаково оценивать недвижимость и интеллектуальный продукт.

Готовясь к финансовой оценке бизнеса, важно заранее поинтересоваться, какой метод выберет оценщик, и сопоставить эту информацию с особенностями бизнеса и своими знаниями. Хотя опытный оценщик всегда определит, что именно подойдет вам и почему.

Известны три общих подхода к оценке бизнеса, каждый из которых предлагает свои методы. Все они помогают определить стоимость компании относительно определенной даты.

Выбирая подход и метод, нужно учитывать многие показатели: размер компании, форму организации бизнеса, цель оценки – для продажи, для оформления процедуры банкротства, для инвестиций. Часто оценка позволяет сделать выводы для дальнейшего развития: о целесообразности тех или иных активов, о возможностях расширения бизнеса и др.

Обратимся к основным методам оценки бизнеса.

Затратный подход к оценке бизнеса (балансовые методы)

Затратный подход предполагает оценку компании с точки зрения издержек. Как правило, балансовая стоимость ее активов может не совпадать с рыночной. Поэтому здесь требуется корректировка баланса.

Этот подход применяют для бизнесов, которые не дают стабильных доходов: если компания образована недавно, либо находится в процессе ликвидации. Такой метод помогает определить рыночную стоимость активов, из которой вычитается величина обязательств компании и выводится суммасобственного капитала.

Затратный подход к оценке бизнеса предлагает следующие методы.

Метод чистых активов

К основным балансовым методам оценки бизнеса относится метод чистых активов.

С его помощью можно подсчитать рыночную стоимость активов компании, а затем вычесть величину ее обязательств. Корректируются не доходы и расходы компании, а статьи бухгалтерского баланса.

Этот метод оценки стоимости бизнеса носит характер основного, первоначального. Затем цифра корректируется еще в зависимости от рынка. Метод чаще используют ООО: аудиторские, консалтинговые, брокерские компании.

Метод ликвидационной стоимости

Этот метод помогает определить сумму, которую удастся выручить, если будет принято решение о продаже всех активов. При расчете внимание уделяется затратам на демонтаж оборудования, учитываются налоги на продажу, комиссионные и прочие возможные расходы. В итоге, цена бизнеса будет равна стоимости активов за вычетом расходов, сопутствующих процедуре банкротства. При этом в стоимости теряют нематериальные активы.

Доходный подход к оценке бизнеса (методы доходов)

Доходный подход к финансовой оценке бизнеса предполагает работу с доходами компании. Цена фирмы или предприятия оказывается напрямую зависимой от выручки. То есть, высчитывается цена дохода, который можно будет получить от компании в дальнейшем.

Методы доходов популярны в тех случаях, когда оценка бизнеса организуется ради запуска новых проектов и каких-то управленческих решений относительно развития в целом. Что касается инвесторов, то их интересуют в первую очередь доходы, а не материальная база компании, то, сколько окажется прибыли в результате инвестирования или покупки компании. Поэтому доходный подход к оценке бизнеса применим в основном для стабильных фирм, работающих по долгосрочным договорам, то есть способных прогнозировать прибыль вперед.

Метод прямой капитализации

Метод прямой капитализации используется для определения стоимости фирмы с помощью следующей формулы:

V=D/R,

где V – рыночная стоимость бизнеса, D — чистый годовой доход фирмы, а R — коэффициент капитализации.

Для расчета необходимо иметь представление о размере прибыли на определенное время вперед. Это метод для тех, кто уверен, что компания сможет сохранить рентабельность в будущем.

Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков

Используя этот метод, эксперты-оценщики обращают внимание на дисконтирование будущего денежного потока по определенной ставке. Что это значит?

Дисконтирование предполагает (вернее, говорит о замеченном в экономике факте), что сама стоимость денег в дальнейшем меняется. Поступления, которые ожидаются через некоторое время, имеют меньшую стоимость, чем те, что есть сегодня. Уменьшение стоимости объясняется тем, что деньги могли бы быть положены в банк под проценты и принести доходы. А так как прибыли еще нет, их стоимость при приведении к сегодняшнему дню уменьшается на величину недополученных процентов.

Ставка дисконтирования – это норма отдачи на вложенные инвестиции, проценты дохода от вложенных средств.

Дисконтирование применяют в ситуациях, когда есть причины думать, что доходы компании через отрезок времени будут отличаться от сегодняшних, или если прибыль имеет сезонный характер. Прогноз делается на период, в течение которого деятельность компании должна оставаться эффективной. Этот период определяется сроками экономической жизни товаров, износом оборудования, актуальностью технологий, сроками аренды, условиями рынка.

Описанный метод оценки бизнеса эффективен для крупных компаний.

Доходные методы используют достаточно часто, но их сложно назвать незаменимыми. Для получения более объективных результатов хорошо иметь представление обо всех методах оценки бизнеса. В идеале эффективнее, когда компания-оценщик принимает решение об использовании нескольких методов и подходов.

Сравнительный подход к оценке бизнеса (рыночные методы)

Сравнительный подход предполагает при расчетах использовать сведения о компаниях, которые похожи на ту, что оценивается. Цена бизнеса определяется в зависимости от того, за какую сумму на рынке продаются похожие компании. Поэтому здесь важна достоверность информации о компаниях-конкурентах.

Компаний-близнецов на рынке очень мало, поэтому сравнительный подход к оценке бизнеса эксперты применяют достаточно редко. Но если принимается такое решение, актуальны следующие методы.

Метод рынка капитала

В основе метода рынка капитала лежит работа с ценами, которые сформировались на фондовом рынке. Проводится анализ мелких операций по открытому фондовому рынку за условный период. Цель этого анализа – оценить миноритарный пакет акций. Информация о ценах на акции, находящиеся в свободной продаже, после некоторых корректировок помогает определиться с ценой акции оцениваемого предприятия.

То есть, разбираясь со стоимостью акций своей компании, оценщик берет в учет стоимость одной акции компании-конкурента. А в документах по оценке чаще всего так и пишется: «Цель оценки – определить стоимость акции компании Х».

Метод сделок похож на предыдущий метод оценки бизнеса, только в его основе — определение не столько цены одной акции, сколько стоимости всего контрольного пакета.

Метод сделок и метод рынка капитала применяют для компаний с недостаточно ликвидными акциями. Их оценочная стоимость обычно завышена.

Метод отраслевых коэффициентов

При использовании метода отраслевых коэффициентов необходимо провести сравнение с предприятием той же сферы, показатели которого в последнее время демонстрировали стабильный рост. Чтобы рассчитать отраслевые коэффициенты, нужно собрать данные о том, с учетом каких условий продавались компании с определенными финансовыми и производственными характеристиками.

Учитывается специфика бизнеса и отрасли. Поэтому, к примеру, получается, что стоимость АЗС есть смысл сопоставить с размером дохода за 1,5–2 месяца, а цену на агентство рекламы определить, исходя из суммы его дохода за полгода.

Метод отраслевых коэффициентов можно применять с целями оценки стоимости небольших компаний: например, для предприятий общественного питания, розничной торговли, гостиничного бизнеса.

Оценка бизнеса: пример отчета

После получения результатов оценки составляется отчет об оценке бизнеса. В этом многостраничном документе должны быть четко и ясно обоснованы выбранные методы оценки.

Приведем небольшой пример по оценке компании, производящей полиграфическую продукцию. Он показывает, как оценщик принимал решение об используемом методе.

Выбор метода оценки стоимости бизнеса (на примере ОАО «ККК», Казань)

Оценка компании проводилась с целью определения рыночной стоимости именных обыкновенных акций (уставного капитала), для внесения в уставный капитал.

Чтобы выбрать подходящий метод, была проведена экспертиза. Она показала, что состояние имущества компании не подтверждает особой доходности предприятия, но ситуация с компанией далека от необходимости в продаже ликвидации бизнеса.

В результате анализа данных о конкурентах (использовались разные источники, в том числе Национальная котировальная система) по состоянию на 1 октября 2004 года данных о цене акций похожих компаний на внебиржевом рынке не нашлось. Поэтому метод рынка капиталов и метод сделок не подошли.

Учитывая цели оценки, эксперты выбрали в качестве оптимального метод скорректированной балансовой стоимости чистых активов бизнеса.

В итоге, для полной ясности картины с ценой, было решено использовать:

1. Метод дисконтирования денежных потоков;

2. Метод скорректированных балансовых чистых активов.

Оценку делала компания «Арт-эксперт».

Документы для скачивания

Алина Кудрявцева

Бухгалтерский аутсорсинг

  • Удобный чат с бухгалтером
  • Прием документов по фотографии
  • Напоминания об уплате налогов
  • Гарантия
  • Кадровое делопроизводство
  • Сдача отчетов в налоговую
  • Согласование договоров

Посмотреть цены